美债为何“滚雪球”越滚越大？ （全球接入点）?

当地时间11月12日，美国总统特朗普在白宫将国会参众两院通过的临时联邦拨款法案签署成为法律，结束了历时43天的史上最长联邦政府“停摆”。虽然“关门”危机已经过去，但美国联邦政府本已困难的债务状况却进一步恶化。美国财政部10月下旬公布的数据显示，美国联邦债务总额首次超过38万亿美元，距离突破37万亿美元仅两个多月。英国网站《经济学人》近日发表文章称，美国政府“关门”导致债务每天暴涨170亿美元。美国国债的规模及其目前积累的速度引发了人们对体系健康状况的质疑。美国财政体系和当前联邦政策的可持续性。对此，本文采访了国际学院教授崔守军中国人民大学关系、中国社会科学院世界经济与政治研究所副研究员杨子龙解读美国国债大幅增加的前因后果。美国国债为何持续上升？美国联邦政府的债务增长越来越快主要有两个原因。一是我们有很多债务。二是新增赤字规模较大。联邦政府正在筹集新债务来偿还旧债务，从而产生债务“滚雪球效应”。背景是美国政治两极分化加剧。 【观察】美国联邦政府债务近年来增幅加速，2024年1月、7月和11月分别突破34万亿美元、35万亿美元和36万亿美元，2025年8月达到37万亿美元。据统计，过去一年美国国债总额每秒增加69,713.82美元。联合经济委员会的估计。与此同时，美国联邦政府已经经历了“关门”危机，部分经济活动受到干扰。哥伦比亚广播公司指出，政府关门导致经济活动和财政决策放缓，进一步加速美国债务总额上升。此外，暂停和重启联邦计划将带来额外的财政成本。 【解读】崔向军：美国国债快速扩张主要有三个原因。首先，支出结构性增长。结构性支出包括保险、社会保障、健康保险和与老龄化相关的社会支出。二是税收收入增长缓慢。近年来，美国GDP增速放缓，税收收入停滞。然而，公共支出占GDP的比例不断增加，形成了支出与收入不匹配的赤字结构。三、债务成本s 正在上升。近年来，美联储多次加息以应对美国经济增长放缓、抑制通胀，导致债务持续扩张、利率上升。在此背景下，联邦政府借新债还旧债，产生了债务“滚雪球效应”。杨子荣：美国联邦政府债务增长越来越快，主要有两个原因。一是余额大。美国债务的原始基础越大，绝对增长率就越高。二是新增赤字规模较大。美国财政部官员表示，他们估计2025财年预算赤字将占国内生产总值(GDP)的5.9%，而正常年份约为3%。新的美国联邦预算赤字这一术语分为两个主要部分，一是基本预算赤字，二是利息支出。目前，由于医疗卫生等社会支出，核心预算赤字持续上升。和社会保障。此外，美国政府推行的“大而美”的税收和支出法案进一步加剧了美国的预算赤字和债务风险。与此同时，美国联邦政府的政府利益负担不断加重。 2025财年美国联邦债务的利息支付总额约为1.2万亿美元。美国高额国债的背后是美国日益严重的政治两极分化。为了赢得选票，共和党和民主党不断增加新的支出，而没有真正考虑美国经济的整体可持续性。高债务对美国有何影响？短期内，美国通胀仍将维持高位，美国国债将失去避险地位，美国国债收益率将变得更加波动。长期来看，将对美国经济、财政、财政、社会和科技等多个层面产生负面影响。制度性的。 【观察】美国审计总署表示，公共债务增加将导致美国人借贷成本上升、企业投资资本减少、商品和服务价格上涨。分析人士认为，美国国债的持续扩张也将引发市场对美国国债可持续性的担忧。反映投资者对美国公共债务扩张的担忧，国际信用评级机构穆迪今年5月将评级从最高级别“Aaa”下调至“Aa1”。 【解读】杨子荣：短期来看，财政支出增加将支撑美国经济增长，但美国国债高企的弊端显然更大。短期来看，主要存在三个问题。首先，如果供应没有相应增加，政府强制增加需求将维持美国通胀。二、国际评级机构下调美国主权信用评级T评级和美国政府债券失去了最高避险评级。第三，随着债务水平扩大，美国国债收益率将变得更加波动。崔向军：从长远来看，美国国债持续扩张将对美国经济、财政、金融、社会和制度等各个层面产生负面影响。经济财政层面，美国政府预算空间将受到侵蚀，财政可操作性受到限制。另一方面，债务“滚雪球”越大，政府需要支付的利息就越多，而需要支付的债务可能会使用于卫生、教育和基础设施等项目的预算紧张。与此同时，债务占GDP的比例持续上升，大幅降低了美国政府在发生经济衰退、突发灾难或公共卫生事件时的财政灵活性。在金融层面，债务风险溢价上升，全球地位美元受到影响。随着美国国债规模的不断扩大，国际社会对美国政府的偿债能力越来越怀疑。国际市场将调整美国信用评级，导致美国政府融资成本和未来偿债成本进一步上升。同时，美国公共债务状况与美元信誉密切相关。美国国债大幅增加以及国际社会对美元偿付能力信心丧失，将影响全球金融体系中有关美国的争论。美元作为国际储备货币的地位将受到根本性影响，全球金融体系将日益动荡。从社会层面来看，这一代人留下的债务将不得不由下一代人承担，债务偿还责任将成为美国社会的代际转移问题。在一个机构a从层面上看，当局不得不投入大量精力来解决债务问题，以至于无法全力解决经济增长和制造业复苏等问题。政策制定者政策的不确定性将进一步增加。根除美国长期债务病的前景如何？美国政府解决债务问题的政治手段相对有限，短期内无法扭转美国不断增加的国债。真正解决美国政府特有问题引发的债务问题，需要一系列长期的结构性改革。 【观察】美国总统特朗普近日在社交平台发文称，关税将向美国联邦政府注入数万亿美元，用于偿还美国巨额债务。 《财富》杂志网站报道称，虽然关税为联邦政府带来了新的收入，但远远无法抵消增加的收入。关税和相应增加的联邦债务造成的经济成本。大多数经济学家指出，与美国政府巨额债务相比，关税收入仅占联邦总收入的一小部分，不足以替代所得税或缩小债务缺口。 【解读】杨子荣：本届美国政府上台后，试图通过以下方式缓解美国国债过高的问题。首先，它向美联储施压，要求其降低利率，以减少利息支付。但降息涉及的核心因素是就业、通胀等美国经济基本面。如果现任美国政府削弱美联储的独立性，迫使其大幅降息，短期内肯定会减少利息支付，但长期来看会造成更大的损害。特别是通货膨胀的复苏将不可避免地需要更高的利率tes，更高的利率意味着支出的更大增长。其次是成立“政府效率办公室”来减少公共开支。然而，“政府效率部”在发展过程中遇到了包括现有营利部门在内的各利益相关者的阻力。最终能实现多少支出削减仍不得而知。第三种选择是征收额外关税以增加税收。美国财长贝森特此前曾表示，美国政府征收的全面关税预计将大幅增加美国税收收入，这些收入将首先用于偿还联邦债务。加征关税是目前美国政府增加税收最直接的方式，但并不能从根本上解决债务问题，还会产生很多负面影响。总体而言，美国政府对债务问题的反应是，政策解决这一问题的工具相对有限，并且不会很快扭转美国不断增加的国债。崔向军：当前，美国政府主要通过增收节支、医疗和社会保障体系结构调整等方式来压缩预算、增加收入、控制成本。然而，这些措施的真正效果还有待观察，因为共和党和民主党在债务问题上的政策偏好存在差异，导致两党很难就削减赤字问题达成有效的长期协议，尤其是在政治两极分化加剧的情况下。这并不理想。毕竟，美国不断增长的国债是美国政府自身的内在问题造成的，真正解决问题还需要进行一系列的结构性改革。例如，实施税制改革，降低高收入群体的税负大企业与美国经济的增长成正比。对医疗、社会保障等大支出项目实施结构性改革，削减军费和部分非必要公共支出。在基础设施、教育、研发等领域投入更多资源，提高生产效率，增强对经济长期增长的信心。政策层面，必须消除对“银号马粮”债务消费模式的依赖。打破现有政治僵局，两党就长期财政责任达成有效稳定的协议，确保财政可持续性。